Trong 9 tháng của năm 2026, Cục Thống kê công bố tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng theo giá hiện hành ước đạt 5.925,7 nghìn tỷ đồng, tăng 13,4% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, theo phân tích của CTCK SSI, sau khi loại trừ yếu tố giá, mức tăng thực tế chỉ đạt 7,8%, tương đương cùng kỳ năm trước và thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng hai chữ số trong giai đoạn trước dịch Covid-19.
Bán lẻ, tiêu dùng giữ nền tảng vững chắc
Tại quý III/2026, sự phục hồi tiêu dùng bán lẻ được ghi nhận tích cực. Trong đó, với nhóm bán lẻ các mặt hàng không thiết yếu, SSI nhận định chu kỳ đổi mới thiết bị và nâng cấp tiếp tục hỗ trợ doanh thu tiêu thụ hàng điện tử tiêu dùng. Các doanh nghiệp dẫn đầu nhóm này như MWG, chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh tiếp tục thị phần cao. DGW, FRT vẫn là những cổ phiếu có kết quả kinh doanh tăng trưởng trong quý III/2026.
Bên cạnh đó, nhóm bán lẻ và hàng tiêu dùng thiết yếu như MSN, VNM được dự báo tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ.
Theo đó, với những lợi thế từ kết qủa kinh doanh, nhóm cổ phiếu bán lẻ, tiêu dùng vẫn duy trì được mức nền khá vững từ lợi thế kinh doanh hiệu quả. Theo đánh giá của SSI, dù chỉ số VN-Index phân hoá nhưng nhóm ngành này vẫn có nhiều lợi thế riêng. Đây là bệ phóng để nhóm ngành này sẽ có nhiều cơ hội bứt phá trong năm 2027.
Tại Báo cáo cập nhật ngành hàng tiêu dùng, SSI Research cho rằng, triển vọng bán lẻ, tiêu dùng năm 2027 tvẫn đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt từ môi trường lãi suất cao và những khó khăn của thị trường xuất khẩu. Tuy nhiên, sự dịch chuyển từ kênh phân phối truyền thống sang thương mại hiện đại được kỳ vọng tiếp tục tạo cơ hội tăng trưởng cho các doanh nghiệp ngành tiêu dùng, bán lẻ sở hữu hệ thống cửa hàng và năng lực vận hành tốt.
Một trong những yếu tố được SSI Research đặc biệt lưu ý ở năm tới là tác động của lãi suất đối với thu nhập khả dụng của người tiêu dùng.
Ở từng nhóm hàng, dự báo sản phẩm công nghệ và điện máy có thể chịu áp lực lớn hơn, sau giai đoạn tăng trưởng tích cực của năm 2026. Nguyên nhân đến từ việc chính sách giảm 2% thuế giá trị gia tăng hết hiệu lực vào cuối năm 2026, trong khi nhu cầu thay mới, nâng cấp thiết bị dần trở lại mức bình thường. Ngược lại, lĩnh vực trang sức có thể ghi nhận diễn biến tích cực hơn nhờ triển vọng giá vàng. Tuy nhiên, đối với PNJ, kết quả lợi nhuận còn phụ thuộc vào việc trích lập dự phòng tổn thất hàng tồn kho liên quan đến hoạt động mua lại trang sức sau sự cố sản phẩm kim cương hồi tháng 7/2026.
Cơ hội đầu tư cổ phiếu bán lẻ, tiêu dùng
Trong bối cảnh đó, SSI Research đánh giá cơ hội đầu tư vào nhóm cổ phiếu tiêu dùng đến từ khả năng phục hồi sức mua, mà chủ yếu dựa trên triển vọng gia tăng thị phần và nâng cao hiệu quả hoạt động của từng doanh nghiệp.Đó là xu hướng dịch chuyển từ các cửa hàng bán lẻ truyền thống sang hệ thống phân phối hiện đại. Việc siết chặt quy định về nguồn gốc, truy xuất sản phẩm, chuyển đổi phương thức quản lý thuế đối với hộ kinh doanh và thu hẹp hoạt động của các chợ tự phát được kỳ vọng tiếp tục thúc đẩy quá trình này.
Theo SSI Research, các chuỗi bách hóa như Bách Hóa Xanh, WinMart và chuỗi nhà thuốc Long Châu, An Khang, Pharmacity có thể hưởng lợi, dù mức độ khác nhau tùy thuộc vào quy mô mạng lưới và khả năng giành thị phần.
Đối với nhóm cổ phiếu tiêu dùng bán lẻ trên thị trường chứng khoán, SSI Research duy trì quan điểm tích cực đối với FRT và MWG, với dự báo lợi nhuận năm 2027 tăng lần lượt 32% và 12% so với cùng kỳ. Trong khi đó, DGW được dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 9%, chậm lại đáng kể so với mức tăng 79% ước tính trong năm 2026, khi nhu cầu sản phẩm công nghệ và điện máy dần bình thường trở lại.
Ở nhóm thực phẩm và đồ uống, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận được đánh giá khiêm tốn hơn. SSI Research dự báo lợi nhuận ròng năm 2027 của VNM tăng 8%, trong khi SAB tăng khoảng 2%.
Đốivới MSN, lợi nhuận năm 2027 được dự báo tăng 6% sau mức tăng đột biến 167% trong năm 2026. Tuy nhiên, nếu loại trừ các hoạt động kinh doanh ngoài cốt lõi, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận năm 2027 của MSN có thể đạt 18%.
Có thể nói, bên cạnh yếu tố kinh doanh, dòng vốn tiềm năng từ các quỹ đầu tư thụ động theo chỉ số FTSE có thể tạo thêm động lực cho các cổ phiếu MSN, VNM và MCH trong các đợt phân bổ dự kiến vào tháng 3, tháng 6 và tháng 9/2027.
Do vậy để nắm giữ cổ phiếu ngành tiêu dùng, bán lẻ nhà đầu tư cần dựa vào thực lực kết quả và triển vọng kinh doanh của từng doanh nghiệp và lưu ý khi dòng vốn ngoại đổ vào nhóm này sẽ có nhiều cơ hội để tăng giá trong thời gian tới.
